包钢股份(2.96 +10.04%,购入):钢铁仅有行业‘严冬’到来，公司未能幸免包钢股份 600010研究机构：信约证券 分析师：范海波，吴漪，丁士涛，王伟 编写日期：2015-11-02事件:2015年10月30日，包钢股份公布2015年三季报，公司报告期内已完成营业收入174.79亿，同比上升25.89%。扣住非后归母净利润亏损22.66亿元，同比上升385.11%。

评论:2015年国内钢铁仅有行业转入“寒冷”。中国的钢铁工业在经历了长约6年的高速快速增长，又经历了后3年的上行周期后，再一未能幸免地在2015年的前9个月内转入了全行业亏损状态。根据国家统计局数据，累计今年9月份仅有行业规模以上钢铁企业亏损总额180亿元，而去年同期还有146亿元的盈利。

仅有行业的亏损，宣告钢铁行业确实的“寒冷”来临了。至于“寒冷”的持续时间及“降温”程度不得而知。享有自有矿山的行业龙头也未能幸免。

包钢享有白云鄂博大型铁矿，其铁精粉自给率高达70%。但随着今年以来的普钢钢材产品价格的大大下降，特别是在部分产品已暴跌现金成本承托，相当严重风化了公司的利润，使得包钢股份经常出现了更为相当严重的亏损。

公司2015年通过非公开发行有计划地调整负债结构公司今年二季度已完成了非公开发表回购，筹措资金294.98亿元。这部分资金在相当大程度上均衡了公司的资产负债结构，使得其资产负债率由原本的80%上升至66%。在补足了公司资金流动性的同时有效地减少了财务费用。

盈利预测及评级:我们预测公司15-17年EPS分别为-0.10，0.01，0.03元。考虑到公司已完成白云鄂博稀土尾矿资源整合后，沦为了北方仅次于稀土资源型企业，未来稀土原材料销售不会为公司带给新的利润快速增长，之后保持“增持”评级。风险因素:国内钢铁行业下滑，普钢产品价格持续走低，稀土价格下降。

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